VaR'ı olası en büyük kayıp olarak okumak
Tam tersidir: günlerin en kötü %5'inin aşması gereken eşiktir. 2015 İsviçre frangı yeniden değerlemesi böyle bir gündü ve önceki yıllardan kurulmuş hiçbir güven düzeyi onu öngörülebilir kılmazdı.
Riske maruz değer (VaR)
Riske maruz değer (VaR), belirli bir ufukta ve güven düzeyinde en kötü kaybın modellenmiş tahminidir. %95'lik 1 günlük VaR'ın %2 olması, hesabın yaklaşık yirmi işlem gününden birinde %2'den fazla kaybetmesi demektir — ne kadar fazla olduğunu ise söylemez.
ayrıca: VaR, value-at-risk
Güncellendi · İncelendi
Sade bir dille
Şu biçimde bir cümle: normal bir günde bundan fazlasını kaybetmeyi beklemiyoruz ve buna şu kadar güveniyoruz. İnsanların unuttuğu kısım, normal olmayan günlerdir — rakam onlar hakkında hiçbir şey söylemez.
Neden önemli
Maksimum düşüş, zaten olanı söyler; riske maruz değer, tipik bir kötü günü gelmeden önce tarif etmeye çalışır. Başında kimsenin olmadığı bir EA için bu işe yarar — iki başarısızlık biçimini anlıyorsanız: sıradan günlerde fazla temkinli, asıl önemli olan günde fazla küçük.
- Pozisyon büyüklüğünü aritmetiğe çevirir. Lot büyüklüğünü yarıya indirmek VaR'ı da yarıya indirir; dolayısıyla hesabın yüzdesi olarak yazılmış bir limit doğrudan bir lot büyüklüğüne dönüşür.
- MT5 Strategy Tester bunu hiç göstermez. Rapor düşüşü, kâr faktörünü, toparlanma faktörünü ve Sharpe oranını listeler ama VaR'ı değil; bu yüzden rakam işlem (deals) listesinden çıkarılmak zorundadır. Ufku, gün tabanını ve yöntemi siz seçersiniz ve her seçim sayıyı oynatır.
- Kör noktası, düşüşün onun yanında durmasının nedenidir: VaR bir eşiktir, en kötü durum değil ve ötesindeki kayıplar hakkında hiçbir şey söylemez. Burada yayımlanan 24 kayıtta, aktif gün tabanında, en kötü gün parametrik %95 VaR'ın medyan 1,59 katı, en yoğun işlem yapan EA'da ise 4,18 katı çıktı.
Nasıl hesaplanır
VaR = z × σ × √t × Hesap değeri - z
- Güven düzeyi için normal dağılım çarpanı — %95'te 1,645, %99'da 2,326. Güven düzeyini yükseltmek rakamı yükseltir; tahmini daha güvenli yapmaz.
- σ (sigma)
- Rakamın tarif ettiği aynı hesaptan, bir dönemlik — genellikle bir günlük — getirilerin standart sapması. Hangi günlerin sayıldığı — her hafta içi günü mü, yalnızca bir işlemin kapandığı günler mi — düşük frekanslı bir EA'da σ'yı iki kat ya da daha fazla değiştirir.
- √t
- Bir dönemlik rakamı t dönemlik rakama çeviren zamanın karekökü ölçeklemesi. Her dönemin bir öncekinden bağımsız olduğunu varsayar; trendli piyasalar bunu düzenli olarak ihlal eder.
- Hesap değeri
- Yüzdenin uygulandığı bakiye. VaR ya para olarak ya da bu rakamın yüzdesi olarak verilir — ikisini karıştırmak en yaygın okuma hatasıdır.
Bu, getirilerin normal dağılım izlediğini varsayan parametrik biçimdir. Tarihsel VaR gerçekleşen getirileri yeniden oynatır ve örneklemde ne varsa onu devralır; Monte Carlo VaR varsayılan bir dağılımdan simülasyon yapar ve o varsayım neyi yanlış yapıyorsa onu devralır. FX getirilerinin kuyrukları kalındır, dolayısıyla her sürüm uç değerleri olduğundan küçük gösterir.
Ne yüksek, ne düşük sayılır
- %1'in altı (1 günlük, %95) Başında kimsenin olmadığı bir EA için temkinli — tek bir kötü gün karar almayı zorlamaz
- %1–2 Tek strateji çalıştıran bireysel bir hesap için makul
- %2–5 Agresif. Bir hafta içinde kümelenen kötü günler ciddi bir gerilemeye dönüşür
- %5'in üstü Yirmi günden biri bunu aşmalı — stratejiyi değil pozisyon büyüklüğünü düzeltin
Şunlarla birlikte okuyun
Tek bir sayı bir stratejiyi anlatmaz. Aşağıdaki ölçütler bu sayının okunuşunu değiştirir.
Örnek
Bir EA, günlük getirilerinin standart sapması %1,2 olan 10.000 $'lık bir hesapta çalışıyor. %95 güvenle kötü ama olağanüstü olmayan bir gün neye mal olur?
- Hesap değeri
- 10.000 $
- Günlük standart sapma (σ)
- %1,2
- Güven düzeyi
- %95
- z = 1,645
- 1 günlük VaR
- 197 $ (%1,97)
Eşiği aşan günün 250 $ mı yoksa 2.500 $ mı tuttuğu konusunda rakam sessiz kalır.
Hesaplama 1,645 × %1,2 × √1 × 10.000 = 197,4
Sonuç Yaklaşık 197 $'lık %95 1 günlük VaR — ve yirmi günden biri daha kötü olmalı
Nasıl yorumlanır
VaR'ı pozisyon büyüklüğü kararının girdilerinden biri olarak okuyun, asla bir güvenlik garantisi olarak değil. Dört bilgi onunla birlikte gelmek zorundadır, yoksa kimse doğrulayamaz: ufuk, güven düzeyi, yöntem ve seriye hangi günlerin girdiği.
| Aralık | Anlamı |
|---|---|
| Ufuk ya da güven düzeyi olmadan verilmiş | Yorumlanamaz. Aynı hesap için 1 günlük %95 rakamı ile 10 günlük %99 rakamı arasında dört kattan fazla fark vardır. |
| Düşük frekanslı bir EA için her hafta içi günü üzerinden tarihsel VaR | Çoğu zaman sıfır, dolayısıyla boş. Burada yayımlanan 24 kaydın yedisi o kadar az günde işlem yapar ki bu rakam tam olarak 0 çıkar. |
| Birkaç yıl boyunca aktif günler üzerinden tarihsel VaR | Bireysel yatırımcı için en savunulabilir sürüm: bir formülün varsaydığını değil, stratejinin işlem yaptığı günlerde gerçekten yaptığını yeniden oynatır. |
- Eşiğin ötesinde ne olduğunu sorun. Beklenen kayıp (expected shortfall) — VaR'ı aşan günlerdeki ortalama kayıp — bunun devamı olan sorudur. Yayımlanan kayıtlarda tarihsel %95 VaR'ın medyan 1,22 katı, en yoğun işlem yapan EA'da 2,17 katı çıktı.
- Vaat edilenden az aşım güven verici değildir. Yayımlanan kayıtlar parametrik %95 VaR'larını, modelin vaat ettiği %5'e karşılık aktif günlerin medyan %1,61'inde aştı ve yine de onun çok ötesinde en kötü günler üretti. Dağılım ortada sivri, kuyrukta ağırdır; bir normal eğri ikisini de ifade edemez.
mt5depot EA sayfaları, modellenmiş bir VaR yerine test aracı raporundaki gözlemlenen maksimum düşüşü yayımlar; çünkü alıcı bu rakamı yayımlanan işlem kaydından yeniden türetebilir. Bu sayfadaki ölçülen her rakam aynı 24 kayıttan (EXP-VAR-DAILY-001), kapanmış işlem tabanında gelir.
Sık yapılan hatalar
FX getirileri için normal dağılım varsaymak
Öyle bir dağılım izlemezler. Yayımlanan kayıtlarda 24 EA'nın beşi, parametrik %95 VaR'ının üç katının ötesinde tek bir gün gördü. Bu, beş standart sapmaya yakındır ve normal model bunu birkaç bin işlem günü içinde imkânsız sayar.
Farklı güven düzeylerinde ya da gün tabanlarında hesaplanmış VaR rakamlarını karşılaştırmak
Başka hiçbir şey değişmeden %99 rakamı %95 rakamının kabaca 1,4 katıdır. Her hafta içi gününden aktif günlere geçmek onu çok daha fazla değiştirir: aynı EA bir tabanda %0,369, diğerinde %0,812 okunur. İki VaR ancak ufuk, güven, yöntem ve gün tabanı hep eşleştiğinde karşılaştırılabilir.
Zararlı pozisyonları hiç kapatmayan bir stratejide VaR kullanmak
Model gerçekleşen getirileri okur. Maliyet düşüren (averaging down) bir strateji, rakamın göremeyeceği açık bir zararı taşırken durgun bir seri ve küçük bir VaR üretir — ve kapanmış işlem kaydı her EA için aynı körlüğü taşır.
1 günlük VaR'ı bir düşüş tahmini olarak görmek
Düşüş günler boyunca birikir; VaR tek bir günü tarif eder. Yayımlanan kayıtlarda en kötü tek gün, test aracının bakiye düşüşünün medyan 0,38'i kadardı ve 24 EA'nın hiçbirinde düşüşün tamamı değildi.
Ayrıntılı olarak
MT5 test aracı raporundan 1 günlük VaR hesaplamak
Strategy Tester raporunda VaR satırı yoktur, dolayısıyla rakam işlem (deals) listesinden gelir. Aşağıdaki taban bu sitenin yayımlanan kayıtlarıyla aynıdır: takvim tarihine göre kapanmış işlem kârı, başlangıç bakiyesinin payı olarak.
- Backtest’i çalıştırın, Backtest sekmesini açın ve raporu bağlam menüsünden dışa aktarın (Report → HTML veya Open XML).
- Her kapanış işleminin kârını, swap ve komisyon dâhil, kapanış tarihine göre toplayın. En az bir kapanışın olduğu her tarih bir aktif gündür.
- Her günlük toplamı başlangıç bakiyesine bölün. Diğer hafta içi günlerinin sıfır olarak girip girmeyeceğine karar verin — ve bu seçimi sonucun yanına yazın.
- Parametrik: serinin standart sapmasının 1,645 katı. Tarihsel: sıralanmış serinin 5. yüzdeliği. İkisini de gün sayısıyla birlikte raporlayın.
Yayımlanan 24 işlem kaydı ne gösteriyor
| Ölçü (kapanmış işlem tabanı, başlangıç bakiyesinin %‘si) | 24 EA’daki medyan | Aralık ya da sayı |
|---|---|---|
| Bir işlemin kapandığı hafta içi günleri | %19 | %3,11 ile %96,28 arası |
| Her hafta içi günü üzerinden tarihsel %95 VaR 0’a eşit | — | 24 EA’nın 7’si |
| Aktif günler üzerinden parametrik %95 VaR | %1,435 | — |
| Aktif günler üzerinden tarihsel %95 VaR | %0,955 | — |
| En kötü tek gün | %2,544 | %11,494’e kadar |
| En kötü gün ÷ parametrik %95 VaR | 1,59× | 0,69× ile 4,18× arası |
| Parametrik %95 VaR’ı aşan aktif günler | %1,61 | 9.681 günde vaat edilen 484’e karşılık 289 aşım |
| Beklenen kayıp ÷ tarihsel %95 VaR | 1,22× | 2,17בe kadar |
İki başarısızlık biçimi tek tabloda: aşım oranı normal modelin sıradan günlerde fazla temkinli olduğunu, en kötü gün katsayısı ise asıl önemli olan günde fazla küçük kaldığını söyler. Daha yüksek bir güven düzeyi ikisini de düzeltmez — her iki hata da z’den değil dağılımın biçiminden gelir.
MT5’te backtest nasıl çalıştırılır, raporun iki düşüş rakamından hangisine inanılacağını açıklar; MT5 backtest raporunu okumak raporun geri kalanını ele alır. Bir dip derinliğinden başlangıç sermayesini türetmek EA kullanıcıları için risk yönetimi rehberinin işidir. Expert Advisor tanımı, bir EA’nın çalışırken neyi görüp neyi göremeyeceğini kapsar.
Sıkça sorulan sorular
- Bir işlem hesabı için iyi bir VaR nedir?
- Başında kimsenin olmadığı bir EA için bakiyenin yaklaşık %1'inin altındaki 1 günlük %95 VaR temkinli, %1–2 makuldür. %5'in üstünde yirmi günden biri bundan daha kötü olmalıdır — bu bir strateji sorunu değil, pozisyon büyüklüğü sorunudur.
- VaR ile maksimum düşüş arasındaki fark nedir?
- VaR modellenmiş ve ileriye dönüktür: belirli bir ufuk ve güven düzeyi için kayıp eşiğinin tahmini. Maksimum düşüş gözlemlenmiş ve geriye dönüktür: gerçekten yaşanmış en derin tepeden dibe gerileme. Hiçbiri diğerinin yerini tutmaz.
- MT5 Strategy Tester raporu riske maruz değeri gösterir mi?
- Hayır. Test aracı raporu bakiye ve öz sermaye düşüşünü, kâr faktörünü, toparlanma faktörünü, Sharpe oranını ve beklenen getiriyi gösterir ama VaR satırı yoktur. Raporu Backtest sekmesinden dışa aktarın, işlem kârlarını kapanış tarihine göre toplayın, başlangıç bakiyesine bölün ve bu günlük rakamların standart sapmasının 1,645 katını — ya da doğrudan 5. yüzdeliğini — alın.
- EA'mın tarihsel VaR'ı neden sıfır çıkıyor?
- Çünkü sıfır günlerin hâkim olduğu bir serinin düşük bir yüzdeliği sıfırdır. Zararlı günler tüm hafta içi günlerin %5'inden azını oluşturduğunda 5. yüzdelikteki gün bir sıfır günüdür; burada yayımlanan 24 EA'nın yedisi tam olarak bu durumdadır. Rakamı bunun yerine aktif günler üzerinden hesaplayın — ve bunu belirtin.
- Koşullu riske maruz değer (CVaR) ya da beklenen kayıp (expected shortfall) nedir?
- VaR eşiğini aşan günlerdeki ortalama kayıp — VaR'ın yanıtlamayı reddettiği soru. Yayımlanan kayıtlarda tarihsel %95 VaR'ın medyan 1,22 katı, en sık işlem yapan EA'da 2,17 katı çıktı.