قراءة VaR على أنه أقصى خسارة ممكنة
هو العكس: العتبة التي ينبغي أن يتجاوزها أسوأ 5% من الأيام. كانت إعادة تقييم الفرنك السويسري عام 2015 يومًا من ذلك النوع، وما كان لأي مستوى ثقة مبني على السنوات السابقة أن يجعله قابلًا للتنبؤ.
القيمة المعرضة للخطر (VaR)
القيمة المعرضة للخطر (VaR) تقدير نموذجي لأسوأ خسارة خلال أفق زمني محدد عند مستوى ثقة معلن. VaR ليوم واحد عند 95% بقيمة 2% يعني أن الحساب ينبغي أن يخسر أكثر من 2% في نحو يوم تداول واحد من كل عشرين — ولا يقول شيئًا عن مقدار تلك الزيادة.
أيضاً: VaR, value-at-risk
حُدّث · روجِع
بعبارة بسيطة
جملة على هذا النحو: في يوم عادي لا نتوقع أن نخسر أكثر من هذا القدر، ونثق بذلك بهذه الدرجة. والجزء الذي ينساه الناس هو الأيام غير العادية — فالرقم لا يقول عنها شيئًا على الإطلاق.
لماذا هو مهم
أقصى تراجع يخبرك بما حدث بالفعل؛ أما القيمة المعرضة للخطر فتحاول وصف يوم سيئ نموذجي قبل أن يأتي. وهذا مفيد لإكسبيرت يعمل دون مراقبة — إذا فهمت نمطَي فشله: حذر أكثر من اللازم في الأيام العادية، وصغير أكثر من اللازم في اليوم الذي كان مهمًا.
- يحوّل حجم المركز إلى حساب بسيط. تنصيف حجم اللوت ينصّف VaR، فالحد المكتوب كنسبة مئوية من الحساب يتحول مباشرة إلى حجم لوت.
- لا يطبعه Strategy Tester في MT5 أبدًا. يعرض التقرير التراجع وعامل الربح وعامل التعافي ونسبة شارب لكن لا VaR، فلا بد أن يأتي الرقم من قائمة الصفقات. أنت من يختار الأفق الزمني وأساس الأيام والطريقة، وكل اختيار يحرّك الرقم.
- نقطته العمياء هي سبب وجوب وضع التراجع بجواره: VaR عتبة لا أسوأ حالة، ولا يقول شيئًا عن الخسائر التي تتجاوزها. في السجلات الأربعة والعشرين المنشورة هنا، وعلى أساس الأيام النشطة، بلغ أسوأ يوم وسيطًا 1.59 ضعف VaR البارامتري عند 95%، و4.18 ضعفًا في الإكسبيرت الأكثر نشاطًا.
كيف يُحسب
VaR = z × σ × √t × قيمة الحساب - z
- مضاعف التوزيع الطبيعي لمستوى الثقة — 1.645 عند 95%، و2.326 عند 99%. رفع مستوى الثقة يرفع الرقم؛ ولا يجعل التقدير أكثر أمانًا.
- σ (سيغما)
- الانحراف المعياري للعوائد خلال فترة واحدة، يوم واحد عادةً، من الحساب نفسه الذي يصفه الرقم. وأي الأيام تُحتسب — كل أيام الأسبوع أم الأيام التي أُغلقت فيها صفقة فقط — يغيّر σ بمقدار الضعف أو أكثر لإكسبيرت منخفض التردد.
- √t
- قاعدة الجذر التربيعي للزمن التي تحوّل رقم فترة واحدة إلى رقم t فترة. ويفترض أن كل فترة مستقلة عن سابقتها، وهو ما تخرقه الأسواق ذات الاتجاه بانتظام.
- قيمة الحساب
- الرصيد الذي تنطبق عليه النسبة المئوية. يُذكر VaR إما كمبلغ مالي أو كنسبة مئوية من هذا الرقم — والخلط بينهما هو خطأ القراءة الأكثر شيوعًا.
هذه هي الصيغة البارامترية، وتفترض أن العوائد تتبع التوزيع الطبيعي. أما VaR التاريخي فيعيد تشغيل العوائد الفعلية ويرث ما احتوته العينة؛ وVaR بطريقة مونت كارلو يحاكي من توزيع مفترض ويرث ما يخطئ فيه ذلك الافتراض. عوائد الفوركس ذات ذيول ثقيلة (fat tails)، فكل نسخة تبخس تقدير القيم المتطرفة.
ما الذي يُعد مرتفعاً أو منخفضاً
- أقل من 1% (يوم واحد، 95%) محافظ لإكسبيرت يعمل دون مراقبة — يوم سيئ واحد لا يفرض قرارًا
- 1–2% معقول لحساب تجزئة يشغّل استراتيجية واحدة
- 2–5% عدواني. تجمّع أيام سيئة داخل أسبوع واحد يتحول إلى هبوط كبير
- أكثر من 5% يوم من كل عشرين ينبغي أن يتجاوز هذا — أصلح تحديد حجم المركز لا الاستراتيجية
اقرأه مع
لا يصف رقم واحد استراتيجية. هذه المقاييس تغيّر طريقة قراءة هذا الرقم.
مثال
يعمل إكسبيرت على حساب بقيمة $10,000 يبلغ الانحراف المعياري لعوائده اليومية 1.2%. كم يكلف يوم سيئ لكن غير استثنائي عند ثقة 95%؟
- قيمة الحساب
- $10,000
- الانحراف المعياري اليومي (σ)
- 1.2%
- مستوى الثقة
- 95%
- z = 1.645
- VaR ليوم واحد
- $197 (1.97%)
يلتزم الرقم الصمت حيال ما إذا كان اليوم الذي يخترقه يكلف $250 أم $2,500.
الحساب 1.645 × 1.2% × √1 × 10,000 = 197.4
النتيجة VaR ليوم واحد عند 95% يبلغ نحو $197 — ويوم من كل عشرين ينبغي أن يكون أسوأ
كيف تفسّره
اقرأ VaR بوصفه مدخلًا واحدًا في قرار تحديد حجم المركز، لا ضمانة أمان أبدًا. أربعة أشياء يجب أن ترافقه وإلا لم يستطع أحد التحقق منه: الأفق الزمني، ومستوى الثقة، والطريقة، وأي الأيام دخلت في السلسلة.
| النطاق | ماذا يعني |
|---|---|
| مذكور دون أفق زمني أو مستوى ثقة | غير قابل للتفسير. رقم يوم واحد عند 95% ورقم عشرة أيام عند 99% يختلفان بأكثر من أربعة أضعاف للحساب نفسه. |
| VaR تاريخي على كل أيام الأسبوع، لإكسبيرت منخفض التردد | غالبًا صفر، ومن ثم فارغ. سبعة من السجلات الأربعة والعشرين المنشورة هنا تتداول في أيام قليلة إلى حد أن هذا الرقم يخرج 0 بالضبط. |
| VaR تاريخي على الأيام النشطة، عبر عدة سنوات | النسخة الأكثر قابلية للدفاع عنها في التجزئة: تعيد تشغيل ما فعلته الاستراتيجية في الأيام التي تداولت فيها، لا ما تفترضه صيغة. |
- اسأل عما يحدث بعد العتبة. العجز المتوقع (Expected Shortfall) — متوسط الخسارة في الأيام التي تخترق VaR — هو سؤال المتابعة. في السجلات المنشورة بلغ وسيطًا 1.22 ضعف VaR التاريخي عند 95%، و2.17 ضعفًا في الإكسبيرت الأكثر نشاطًا.
- اختراقات أقل مما وُعد به ليست طمأنة. اخترقت السجلات المنشورة VaR البارامتري عند 95% في وسيط 1.61% من الأيام النشطة، مقابل 5% التي يعد بها النموذج، ومع ذلك أنتجت أسوأ أيام تتجاوزه بكثير. التوزيع مدبب في الوسط وثقيل في الذيل؛ والمنحنى الطبيعي لا يستطيع التعبير عن أي منهما.
تنشر صفحات الإكسبيرتات في mt5depot أقصى تراجع مرصودًا من تقرير المختبر بدلًا من VaR منمذج، لأن المشتري يستطيع إعادة اشتقاق ذلك الرقم من سجل الصفقات المنشور. وكل رقم مقيس في هذه الصفحة يأتي من تلك السجلات الأربعة والعشرين نفسها (EXP-VAR-DAILY-001)، على أساس الصفقات المغلقة.
أخطاء شائعة
افتراض توزيع طبيعي لعوائد الفوركس
هي لا تتبعه. في السجلات المنشورة، شهد خمسة من الإكسبيرتات الأربعة والعشرين يومًا واحدًا يتجاوز ثلاثة أضعاف VaR البارامتري عند 95%. وهذا قريب من خمسة انحرافات معيارية، وهو ما يعدّه النموذج الطبيعي مستحيلًا خلال بضعة آلاف من أيام التداول.
مقارنة أرقام VaR محسوبة عند مستويات ثقة أو أسس أيام مختلفة
رقم 99% يساوي تقريبًا 1.4 ضعف رقم 95% دون تغيير أي شيء آخر. أما التحول من كل أيام الأسبوع إلى الأيام النشطة فيغيّره أكثر بكثير: الإكسبيرت نفسه يقرأ 0.369% على أساس و0.812% على الآخر. لا يقارَن رقما VaR إلا حين يتطابق الأفق الزمني ومستوى الثقة والطريقة وأساس الأيام جميعًا.
استخدام VaR على استراتيجية لا تغلق المراكز الخاسرة أبدًا
يقرأ النموذج العوائد المحققة. الاستراتيجية التي تضيف إلى المراكز الخاسرة تنتج سلسلة هادئة وVaR صغيرًا بينما تحمل خسارة مفتوحة لا يراها الرقم — ولسجل الصفقات المغلقة العمى نفسه مع أي إكسبيرت.
معاملة VaR ليوم واحد بوصفه تقديرًا للتراجع
يتراكم التراجع عبر الأيام؛ أما VaR فيصف يومًا واحدًا. في السجلات المنشورة كان أسوأ يوم منفرد وسيطًا 0.38 من تراجع الرصيد في المختبر، ولم يكن التراجع كله في أي من الإكسبيرتات الأربعة والعشرين.
بتفصيل أكبر
حساب VaR ليوم واحد من تقرير مختبر MT5
لا يحتوي تقرير Strategy Tester على سطر لـ VaR، فيأتي الرقم من قائمة الصفقات. والأساس أدناه يطابق السجلات المنشورة في هذا الموقع: ربح الصفقات المغلقة حسب التاريخ التقويمي، كحصة من الإيداع.
- شغّل اختبارًا خلفيًا (باك تست)، وافتح تبويب Backtest وصدّر التقرير من قائمته السياقية (Report → HTML أو Open XML).
- اجمع ربح كل صفقة إغلاق حسب تاريخ الإغلاق، شاملًا السواب والعمولة. كل تاريخ فيه إغلاق واحد على الأقل هو يوم نشط.
- اقسم كل إجمالي يومي على الإيداع. قرر ما إذا كانت أيام الأسبوع الأخرى تدخل كأصفار — واكتب ذلك الاختيار بجوار النتيجة.
- البارامتري: 1.645 × الانحراف المعياري للسلسلة. التاريخي: المئين الخامس للسلسلة المرتبة. أبلغ عن كليهما، مع عدد الأيام.
ما الذي تُظهره 24 سجلًا منشورًا
| المقياس (أساس الصفقات المغلقة، % من الإيداع) | الوسيط عبر 24 إكسبيرتًا | المدى أو العدد |
|---|---|---|
| أيام الأسبوع التي أُغلقت فيها صفقة | 19% | من 3.11% إلى 96.28% |
| VaR تاريخي عند 95% على كل أيام الأسبوع يساوي 0 | — | 7 من 24 إكسبيرتًا |
| VaR بارامتري عند 95% على الأيام النشطة | 1.435% | — |
| VaR تاريخي عند 95% على الأيام النشطة | 0.955% | — |
| أسوأ يوم منفرد | 2.544% | حتى 11.494% |
| أسوأ يوم ÷ VaR البارامتري عند 95% | 1.59× | من 0.69× إلى 4.18× |
| الأيام النشطة التي تخترق VaR البارامتري عند 95% | 1.61% | 289 اختراقًا مقابل 484 يعد بها النموذج، عبر 9,681 يومًا |
| العجز المتوقع ÷ VaR التاريخي عند 95% | 1.22× | حتى 2.17× |
يظهر نمطا الفشل كلاهما في جدول واحد: معدل الاختراق يقول إن النموذج الطبيعي حذر أكثر من اللازم في الأيام العادية، ومضاعف أسوأ يوم يقول إنه صغير أكثر من اللازم في اليوم المهم. ورفع مستوى الثقة لا يصلح أيًا منهما — فكلا الخطأين يأتي من شكل التوزيع، لا من z.
يشرح كيف تشغّل اختبارًا خلفيًا في MT5 أيًّا من رقمي التراجع في التقرير تصدّق، ويغطي قراءة تقرير الاختبار الخلفي في MT5 بقية التقرير. وتحويل القاع إلى إيداع هو مهمة إدارة المخاطر لمتداولي الإكسبيرتات. ويغطي تعريف الإكسبيرت ما يستطيع الإكسبيرت رؤيته وما لا يستطيع أثناء عمله.
الأسئلة الشائعة
- ما هي القيمة المعرضة للخطر (VaR) الجيدة لحساب تداول؟
- لإكسبيرت يعمل دون مراقبة، VaR ليوم واحد عند 95% أقل من نحو 1% من الرصيد محافظ، و1–2% معقول. فوق 5%، ينبغي أن يكون يوم من كل عشرين أسوأ من ذلك — مشكلة في تحديد حجم المركز لا في الاستراتيجية.
- ما الفرق بين VaR وأقصى تراجع؟
- VaR منمذج واستشرافي: تقدير لعتبة الخسارة لأفق زمني ومستوى ثقة معينين. أما أقصى تراجع فمرصود ورجعي: أعمق هبوط من القمة إلى القاع حدث فعلًا. ولا يحل أحدهما محل الآخر.
- هل يعرض تقرير Strategy Tester في MT5 القيمة المعرضة للخطر؟
- لا. يطبع تقرير المختبر تراجع الرصيد وحقوق الملكية وعامل الربح وعامل التعافي ونسبة شارب والعائد المتوقع، لكن لا سطر لـ VaR. صدّر التقرير من تبويب Backtest، واجمع أرباح الصفقات حسب تاريخ الإغلاق، واقسم على الإيداع، وخذ 1.645 ضعف الانحراف المعياري لتلك الأرقام اليومية — أو المئين الخامس لها مباشرة.
- لماذا يخرج VaR التاريخي لإكسبيرتي صفرًا؟
- لأن مئينًا منخفضًا لسلسلة تهيمن عليها أيام صفرية هو صفر. حين تشكّل الأيام الخاسرة أقل من 5% من كل أيام الأسبوع، يكون يوم المئين الخامس يومًا صفريًا؛ وسبعة من الإكسبيرتات الأربعة والعشرين المنشورة هنا وقعت في هذا بالضبط. احسب الرقم على الأيام النشطة بدلًا من ذلك، وصرّح بذلك.
- ما هي القيمة المعرضة للخطر الشرطية (CVaR) أو العجز المتوقع؟
- متوسط الخسارة في الأيام التي تخترق عتبة VaR — السؤال الذي يرفض VaR الإجابة عنه. في السجلات المنشورة بلغ وسيطًا 1.22 ضعف VaR التاريخي عند 95%، و2.17 ضعفًا في الإكسبيرت الأكثر تداولًا.