把 CAGR 当成对明年的预测
它描述的是被抹平后的一条历史路径。一个由一个异常出色的年份加四个平淡年份堆出 20% CAGR 的策略，从来没有哪一年真的做到过 20%，而这个数字里也没有任何东西暗示它将会做到。
复合年增长率（CAGR）
复合年增长率是把多年期收益按复利折算成年化后的数字，它把长短不一的回测结果拉到同一把尺子上，从而让两个在不同时间跨度上测试过的策略可以互相比较。
亦称：CAGR, 年化收益率, 年增长率
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一句话讲清
如果账户每年都按同一个百分比增长，并且恰好停在它实际停下的位置，那个年度百分比会是多少？它是一个被抹平的平均值，而不是对策略真正经历过的任何某一年的描述。
为什么重要
在你知道它花了多长时间之前，总收益毫无意义，而回测几乎从来长度都不一样。CAGR 是让两个结果可比的那道换算，也正是这道换算，掩盖了两个端点之间的路径有多么颠簸。
- 它把测试长度从比较中剔除。十年赚 100% 与三年赚 100% 是两种不同的产品，只有年化数字才说得清哪个是哪个。
- 它天然与最大回撤配成一对。每年的收益除以最糟糕的下跌，是最粗糙的风险调整读法，而且两个数字必须来自同一个窗口。
- 它能揭穿用短窗口做的营销。引用一段九个月测试里的百分比，等于引用一个年化之后通常会缩水的数字，因为那段行情好的日子被不到一年的时间除掉了。
- 它假定有复利，而多数零售 EA 并不复利。固定手数的 EA 让余额沿直线增长，所以它的真实曲线和它的 CAGR 描述的是两个不同的账户。
如何计算
CAGR = (期末余额 ÷ 期初余额)^(1 ÷ 年数) − 1 - 期初余额
- 被测窗口第一根 K 线时的账户余额——也就是测试器里的初始入金，而不是第一笔盈利单之后的余额。
- 期末余额
- 同一窗口最后一笔平仓时的余额。未平仓头寸不计入；净值与余额是两回事，而 CAGR 按惯例取余额。
- 年数
- 该窗口经过的日历时间，写成小数。天数 ÷ 365.25 对任何实际用途都足够接近。
指数是样本真正覆盖的年数，包含小数部分：一次从 2019-01-01 跑到 2026-04-01 的运行是 7.25 年，不是 7 年。用整年数去算会把数字吹大。两个余额必须是同一币种，并且来自同一次运行；把回测接到前推记录上，得到的数字哪一边都描述不了。
多少算高、多少算低
- 低于 5% 低于无风险利率所能给的——这份风险什么也没买到
- 5–15% 不高，但若搭配一个浅回撤仍然站得住脚
- 15–35% 一个成本贴近现实、可信的零售 EA 在按增长来定手数时会落到的区间
- 35–80% 需要解释——检查手数、杠杆，以及这次测试是否复利
- 高于 80% 几乎总是复利、曲线拟合，或者两者兼有。在前推测试重现之前，一律按未经证实处理
需要一起看的指标
单一数字无法描述一套策略。下列指标会改变这个数字的读法。
示例
一个 EA 在 10,000 美元的入金上接受测试，跑完时停在 18,000 美元。窗口正好五年。CAGR 要回答的问题是：怎样一个恒定的年度增速，会产生同样的期末余额。
- 期初余额
- 10,000 美元
- 期末余额
- 18,000 美元
- 总共 +80%——但在除以所花的时间之前，这个总数什么也说明不了。
- 窗口长度
- 5.00 年
- CAGR
- 12.5%
同样这 8,000 美元的盈利若摊到十年，就是 6.1% 的 CAGR——利润分毫不差，描述的却是一个截然不同的策略。
计算 (18,000 ÷ 10,000)^(1 ÷ 5) − 1 = 1.8^0.2 − 1 = 0.125
结果 12.5% 的复合年增长率
怎么读这个数字
CAGR 是两个端点加一段时长的摘要。中间发生的一切都得从别的数字里读出来，所以永远不要单独引用它。
| 区间 | 含义 |
|---|---|
| 窗口不足一年 | 把不完整的一年年化，会把样本碰巧做到的任何事情放大。一段四个月的强势会被外推成策略从未维持住过的数字。 |
| 一到三年 | 可读，但很可能只覆盖了单一的市场状态。一旦另一种状态进入样本，就该预料到这个数字会移动。 |
| 五年以上，且已计入成本 | 值得引用的窗口。长到足以包含不止一种市场状态，也让成本诚实地累积起来。 |
| 引用时没有附上同一次运行的回撤 | 从构造上就是残缺的。30% 的 CAGR 配 15% 回撤，与 30% 的 CAGR 配 55% 回撤，不是可比的主张。 |
- 在比较两个 EA 之前，先用 CAGR 除以最大回撤。这个比值回答的是每一单位痛苦买到了多少收益，而这是光看百分比做不到的。
- 检查这次测试是否复利，并且留意误差偏向哪一边。固定手数的账户沿直线增长，于是在跨越多年的窗口上，复利公式反而落在朴素的年均数字之下而不是之上——在本站公开的十四次运行里，它十四次都更低。lattice-weave 在 7.16 年里赚了 99.4%，相当于每年入金的 13.9%，但 CAGR 只有 10.12%。这两个数字都不是账户真正经历过的某一年：手数恒定时，同样一笔以美元计的盈利，占小余额的比例要大于占已经变大的余额的比例。
- 自己重算，而不是相信别人引用的数字。期初余额、期末余额和窗口长度只是三个数，算术只需要几秒钟，而且经常和标题对不上。
- 负的 CAGR 在算术上完全成立，也值得一读。它告诉你账户是以怎样的复利速度被摧毁的，这比一句『回测亏钱了』有信息量得多。
mt5depot 的 EA 页面会写明被测窗口及其起止日期，并公开完整的成交流水，所以年化数字可以从源头重新推导，而不必从标题里拿。把十四个全部重算，得到的是 0.48% 到 32.08%，中位数 4.0%——有八个落在 5% 以下，恰好有一个够到上面 15–35% 的区间。那一个是在与其他运行相同的 10,000 USD 入金上、以 0.1 手同时开着二十四条腿的组合。这就使这个区间成了一句关于手数设定的陈述，而不是对策略的判决：百分比追踪的是同时开着多少仓，而不是优势本身的质量。请把这个区间与该次运行所用的入金与手数之比放在一起读，否则它衡量的是资金管理，而不是优势本身。
常见误区
把短回测年化
把三个月放大成一年，会把优势和运气一起乘以四。这是让一个平庸结果摇身变成营销数字最常见的路径，而且只要窗口长度没有写在数字旁边，它就是隐形的。
拿复利的 CAGR 去和固定手数的结果比较
复利与固定手数会从完全相同的成交序列中产生不同的曲线。把一方的年化数字摆到另一方面前，奖励的是资金管理设置，而不是策略本身。
忽略这个数字是在多大的入金上算出来的
百分比只有相对于产生它的余额才有意义。同一个 EA 用同样的手数放在 1,000 美元的入金上，承担的相对风险是十倍，它的百分比收益也就不是同一个主张。
常见问题
- MT5 的 EA 有多少 CAGR 算好？
- 在一个成本贴近现实的多年测试上，大致 15% 到 35% 对零售 EA 而言是可信的区间，前提是同一次运行的最大回撤要并列写出。高于 80% 的数字几乎总是来自复利、激进的手数设定或过度拟合的窗口，而不是来自可持续的优势。
- MetaTrader 5 会给出 CAGR 吗？
- 不会。策略测试器会给出净利润总额、回撤和一组比率，但没有年化增长率。你需要自己用初始入金、最终余额和被测窗口的长度算出来。
- 为什么我的 EA 实际年收益低于回测的 CAGR？
- 通常是因为回测复利而实盘账户不复利，或者因为点差、佣金和滑点定得过于乐观。这两者都会压低期末余额，而公式里的指数会让哪怕很小的降幅也在年化数字上显现出来。
- CAGR 和平均年收益率有什么区别？
- 平均值是把每年的收益相加再除以年数，因此忽略了结果出现的先后顺序。CAGR 是几何速率：它考虑到亏损 50% 需要盈利 100% 才能回本，所以当收益波动时，它总是低于算术平均。