Une mesure de rendement ajusté du risque construite comme le ratio de Sharpe mais divisée par la seule déviation à la baisse, de sorte qu'une stratégie n'est pas pénalisée pour la volatilité de ses périodes gagnantes.
aussi : Sortino
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La même idée que le ratio de Sharpe, mais il ne compte que les secousses qui ont joué contre vous. Les gros mois gagnants cessent d'être traités comme un défaut, si bien qu'une stratégie à gains rares et importants n'est plus dévaluée pour les avoir.
Le ratio de Sharpe mesure la dispersion des rendements dans les deux sens, ce qui veut dire qu'un mois exceptionnellement bon abaisse le score exactement autant qu'un mois exceptionnellement mauvais. Sortino supprime cette asymétrie — et ce faisant, il transforme l'écart entre les deux ratios en une description lisible de la forme d'une stratégie.
Ratio de Sortino = (Rendement moyen − Rendement cible) ÷ Déviation à la baisse La déviation à la baisse est la moyenne quadratique des rendements tombés sous la cible, et le diviseur à l'intérieur de cette moyenne n'est pas normalisé : diviser par le nombre de toutes les périodes et diviser par le nombre de périodes perdantes donnent des chiffres différents à partir des mêmes données. Deux valeurs de Sortino ne sont comparables que si le même outil, la même cible et la même fréquence d'échantillonnage ont produit les deux.
Aucun chiffre seul ne décrit une stratégie. Ces indicateurs changent la lecture de celui-ci.
Deux EA affichent le même rendement mensuel moyen et la même volatilité globale, mais la volatilité vient de directions opposées. Sharpe ne peut pas les distinguer ; Sortino le peut.
Un ratio de Sharpe calculé sur la déviation totale rapprocherait beaucoup ces deux-là, parce qu'il compte les bons mois de l'EA A comme du risque.
Calcul 2,0 ÷ 1,0 = 2,00 · 2,0 ÷ 2,5 = 0,80
Résultat Sortino 2,00 contre 0,80 — moyennes identiques, profils de risque opposés
Lisez Sortino à côté de Sharpe plutôt qu'à sa place. Le couple porte une information qu'aucun des deux chiffres ne détient seul, et un Sortino cité isolément ne peut pas être vérifié.
| Plage | Ce que cela signifie |
|---|---|
| Sortino nettement supérieur à Sharpe | Asymétrie positive — les grands mouvements sont surtout des gains. Fréquent chez les EA suiveurs de tendance, et globalement la forme qu'un opérateur recherche. |
| Sortino proche de Sharpe | Rendements à peu près symétriques. Ni avertissement ni compliment ; typique des stratégies à stop fixe et objectif fixe. |
| Sortino sous Sharpe | Arithmétiquement inhabituel et à examiner — cela pointe vers un rendement cible fixé au-dessus de zéro, ou vers un calcul qui ne fait pas ce que son étiquette annonce. |
| Cité sans rendement cible ni fréquence d'échantillonnage | Invérifiable. Les deux choix déplacent sensiblement le chiffre, et aucun n'est impliqué par le mot « Sortino ». |
Les pages EA de mt5depot indiquent de quelle exécution du testeur provient chaque chiffre publié et sur quelle fenêtre, de sorte que deux chiffres de ce site se lisent l'un contre l'autre plutôt que contre un nombre venu d'ailleurs.
Le diviseur à l'intérieur de la déviation à la baisse et le rendement cible par défaut sont deux choix d'implémentation, et tous deux sont rarement documentés dans le marketing des EA. Deux outils peuvent rapporter des ratios différant de moitié à partir de la même liste de transactions sans qu'aucun ne soit faux.
La déviation à la baisse est une moyenne des périodes perdantes, si bien que de nombreuses petites pertes et une catastrophique peuvent se moyenner en un chiffre confortable. La pire baisse isolée est une mesure distincte et doit être lue séparément.
Il ne le règle pas. Les deux ratios lisent la série de rendements réalisés, et un EA en grille ou martingale garde ses perdantes ouvertes. Le risque est réel, latent et invisible pour toute mesure calculée à partir de transactions clôturées.
La déviation à la baisse est estimée à partir des seules périodes perdantes, un échantillon de quelques dizaines de rendements peut donc n'en contenir qu'une poignée. Plus la fenêtre est courte, plus le chiffre décrit quelles pertes y sont tombées.
| Sur les 14 EA publiés ici | Valeur |
|---|---|
| Annonces publiant un chiffre de Sortino ou de Sharpe | 0 |
| Relevés dans la bande 1,5–3,0, diviseur toutes périodes | 7 |
| Les mêmes relevés, diviseur périodes perdantes | 4 |
| Relevés qui changent de bande au seul changement de diviseur | 11 |
| Relevés où Sortino dépasse Sharpe, diviseur toutes périodes | 14 |
| La même comparaison, diviseur périodes perdantes | 11 |
| Concordance de classement entre Sortino et Sharpe | 0,96 |
Nous avons passé le fichier de transactions clôturées de chaque annonce dans une seule convention : rendements mensuels tirés de la courbe de capital, les mois plats comptant pour zéro, cible zéro, annualisés par la racine de douze. Aucune annonce n’en publie, ces chiffres sont donc les nôtres et non ceux du testeur.
Les lignes deux à quatre portent le problème. Divisez les manques au carré par tous les mois et Cairn obtient 6,04 ; divisez-les par les seuls mois perdants et le même relevé obtient 2,86. La seconde convention coûte entre 34 % et 53 % du chiffre, et elle fait passer onze des quatorze de l’autre côté d’une ligne que trace cette page.
Les lignes cinq et six corrigent la FAQ plus bas. Sous le premier diviseur, Sortino dépasse Sharpe sur les quatorze, et sous le second Beacon, Peregrine et Windrose tombent chacun sous leur propre Sharpe — un cas que le tableau ci-dessus impute à un rendement cible au-dessus de zéro ou à un calcul mal étiqueté, et ce n’est ni l’un ni l’autre. Notre méthodologie consigne l’exécution derrière chaque fichier de transactions.
La ligne sept dégonfle l’argument. Sept des quatorze échangent leur place entre les deux ratios et aucun ne bouge de plus de trois rangs : le désaccord que cette page recherche apparaît donc bien et reste trop petit pour agir dessus. Les deux s’écartent en revanche du facteur de profit que les annonces publient réellement, et ils nomment un relevé différent en tête.