ECN-брокер

Простыми словами

Ваш ордер уходит в пул банков и других участников и исполняется по лучшей цене этого пула, а не обслуживается самим брокером. Цена, которую вы видите, ближе к сырому рынку, а брокер получает объявленную комиссию вместо того, чтобы расширять котировку.

Почему это важно

Модель исполнения решает, кто зарабатывает, когда вы теряете, и как вам показывают издержки. На ECN-счёте издержки разделены на видимый спред и объявленную комиссию — поэтому полную стоимость оборота можно посчитать до пополнения, а не выводить задним числом.

• ✓Издержки становятся складываемыми. Сырой спред плюс комиссия — это число; спред с наценкой — оценка, которая меняется в зависимости от часа.
• ✓Исчезает конфликт позиции. У брокера, направляющего ордера наружу, нет книги, которая выигрывает, когда ваш счёт проигрывает.
• ✓Это модель, при которой быстрым стратегиям вообще разрешают работать — минимальное время удержания и ограничения на скальпинг публикуют именно брокеры с дилинговым центром.
• ✓Значение пропорционально тому, насколько мала средняя сделка, а не тому, как часто торгует советник, — обратно привычному правилу. Комиссия — фиксированная плата за оборот, поэтому её доля в результате есть эта плата, делённая на прибыль средней сделки. В приложении к четырнадцати опубликованным здесь прогонам она забирает от 3,4 % до 38,1 % чистой прибыли, а самый активный из них, с 945 сделками в год, оказывается лишь пятым из четырнадцати.

Как это определяют брокеры

• ECN описывает маршрутизацию: ордер уходит от брокера и встречается с котировками пула поставщиков ликвидности, а не с собственной книгой брокера.
• Котировка проходит с малой наценкой или без неё, поэтому спред может достигать 0,0 пункта на мажорной паре и свободно расширяется, когда пул истончается.
• Брокер зарабатывает комиссию за лот, показанную в сделке отдельной строкой, — честный признак того, что счёт не оплачивает его через спред.
• Рядом стоит STP: тоже направление наружу, но обычно с небольшой наценкой к котировке вместо строки комиссии.
• Маркет-мейкер — противоположное устройство: контрагентом становится брокер, что и делает возможными фиксированные спреды и создаёт конфликт интересов.

Чем отличаются брокеры

• Комиссия за стандартный лот и то, покрывает ли названная цифра одну сторону или полный оборот.
• Является ли сырой счёт отдельной схемой ликвидности или той же книгой под новой вывеской — проверкой служит строка комиссии.
• Насколько широко расходится спред на ролловере и вокруг публикаций — этого не покажет таблица средних, снятых в спокойные часы. Замеры, запущенные внутри тестера здесь, зафиксировали 40 различных значений спреда в диапазоне от 10 до 187 пунктов на сгенерированных тиках и 227 значений от 10 до 350 пунктов на реальных тиках.
• Какие инструменты маршрутизируются так. Сырое ценообразование по мажорам часто соседствует с наценкой по индексам и металлам в пределах одного счёта.
• Минимальный депозит и минимальный лот на сыром счёте — нередко выше, чем на стандартном счёте у того же брокера.

Влияние на результат советника

• Комиссия берётся за лот и не смотрит на размер цели, поэтому облагает одинаково и маленькую сделку, и крупную. При 0,1 лота и 3,50 $ за сторону, которые используются ниже, это 0,70 $ за оборот против прибыли на сделку от 1,84 $ до 20,52 $ по опубликованным здесь прогонам.
• Бэктесты, моделирующие только спред, занижают издержки ECN — и четырнадцать прогонов, опубликованных на этом сайте, делают ровно это: в каждом манифесте комиссия равна 0, поэтому каждая опубликованная чистая прибыль — это цифра до комиссии. Те же 0,70 $ на их 9 690 сделок в бэктестах дают 6 783,00 $ — 8,3 % от их совокупных 82 104,33 $. Пять прогонов из четырнадцати отдают больше десятой части своей чистой прибыли; ни один не уходит в минус.
• Стоп в нескольких пунктах может оказаться внутри спреда на ролловере, поэтому стратегиям с узкими стопами нужен фильтр по спреду, а не допущение.
• Без вмешательства дилингового центра рыночное исполнение идёт без реквот, и настройка отклонения у советника становится единственным ограничителем цены исполнения.
• Опубликованные бэктесты mt5depot называют брокера и тип счёта, на которых они прогонялись, поэтому модель издержек за результатом читается, а не предполагается, — в том числе там, где она тонка. Ровно один прогон из четырнадцати сообщает измеренный спред, 19,14 пункта, потому что только к нему был подключён регистратор; остальные тринадцать берут тот спред, который несёт их история цен.

Что уточнить до пополнения счёта

• Комиссия за стандартный лот — одна сторона или полный оборот.
• Полная стоимость оборота на паре советника: сырой спред плюс комиссия, а не спред отдельно.
• Разрешение на автоматическую торговлю и короткое удержание позиций в клиентском договоре, письменно.
• Типичный спред в тех сессиях, где советник действительно торгует, а не суточное среднее из рекламы.
• Сырое ценообразование распространяется на тот инструмент, на котором работает советник.

Типичные риски

• Заплатить дважды: низкий рекламируемый спред, всё ещё несущий наценку, и комиссия сверху.
• Сравнивать сырой и стандартный счета только по спреду — это льстит стандартному: счёт с комиссией обычно оказывается дешевле.
• Считать, что сырой значит стабильный. Сырые спреды расходятся дальше и быстрее, чем спреды с наценкой, потому что движение ничем не поглощается.
• Принимать ярлык ECN за доказательство маршрутизации. В большинстве юрисдикций это маркетинговый термин, а не лицензируемая категория.

Пример

Одна и та же сделка, оценённая на стандартном и на сыром счёте у одного брокера. Меняется то, где записаны издержки, а не их величина.

Сравнение работает, только когда обе стороны приведены к одной единице. Один спред расставляет эти счета в обратном порядке.

Как это используется

Модель исполнения — это вопрос о маршрутизации и об оплате, и обе половины должны быть отвечены в одной единице, прежде чем два счёта можно сравнивать.

• Переведите комиссию в пункты на той паре, которой торгуете, чтобы обе издержки оказались в одной единице.
• Взвешивайте издержки против средней прибыли, а не против баланса. Те же 0,9 пункта ничтожны против цели в 100 пунктов и составляют треть преимущества против цели в 3 пункта.
• Читайте спред в те часы, когда торгует советник: пара с котировкой 0,2 пункта в Лондоне может стоять на 2 пунктах на ролловере.
• Проверяйте пункт об автоматической торговле в клиентском договоре, а не на рекламной странице. Ограничения живут в договоре.
• Если можете, протестируйте один и тот же советник на обоих типах счетов у одного брокера — единственное сравнение, в котором больше ничего не отличается.

Страницы брокеров в этом каталоге фиксируют модель исполнения, плечо и защиту от отрицательного баланса как поля, а не как текст, поэтому счета сравниваются по одним и тем же строкам.

Частые ошибки

Часто задаваемые вопросы

ECN-счёт всегда дешевле стандартного?

Не всегда, но обычно да для всего, что торгует часто. Сравнение нужно вести за оборот: сырой спред плюс комиссия, переведённая в пункты, против спреда с наценкой. На мажорных парах счёт с комиссией обычно выходит вперёд на несколько десятых пункта; на экзотических парах и металлах разрыв может оказаться в любую сторону.

Как понять, действительно ли брокер выводит мои ордера наружу?

Маршрутизацию нельзя проверить со стороны клиента, но ценообразование прочитать можно. Отдельная комиссия за лот означает, что брокеру платят, не расширяя котировку, — это разумно, только если он не контрагент. Брокер, предлагающий ECN-счёт без строки комиссии, получает оплату через спред.

Нужен ли советнику ECN-счёт?

Это зависит больше от того, сколько зарабатывает средняя сделка, чем от того, как часто он торгует. Стратегии, удерживающие позиции сутками, почти не зависят от модели исполнения. Стратегии, берущие по несколько пунктов, ею и определяются — и именно их брокеры с дилинговым центром ограничивают чаще всего.

Почему мой сырой спред иногда подскакивает до 2 пунктов?

Потому что его ничто не поглощает. Сырая котировка отражает пул, из которого приходит, и расширяется, когда ликвидность истончается — на ролловере, на разрывах между сессиями и в секунды вокруг публикации. Котировка с наценкой прячет часть этого движения внутри наценки.

Связанные термины

• Модель исполнения Механизм, посредством которого брокер обрабатывает ордера клиентов — либо выступая контрагентом (маркет-мейкер), либо направляя ордера внешним поставщикам ликвидности (STP или ECN).
• Спред Разница между ценой покупки (bid) и ценой продажи (ask), представляющая транзакционные издержки брокера по каждой сделке. Более узкие спреды снижают издержки высокочастотных стратегий советников.
• Проскальзывание Разница между ценой, которую запросил ордер, и ценой, по которой он был исполнен. Она может уйти в любую сторону, но для стратегии, живущей за счёт скорости, это издержка, которую бэктесты моделируют редко.
• Своп Своп — комиссия или начисление за перенос позиции через ночь после дневного ролловера у брокера; складывается из разницы процентных ставок двух валют пары и наценки самого брокера.
• Кредитное плечо Отношение номинального объёма, которым брокер позволяет управлять счёту, к марже, которую счёт обязан под него зарезервировать; записывается как 1:30 или 1:500.

Связанные материалы

• АрбитражСтратегии
• Размер лотаГлоссарий
• Виртуальный частный сервер (VPS)Глоссарий