多數交易者首先看報酬數字。專業風險管理者首先看回撤。本指南解釋原因，以及一旦您理解這些數字後應如何應對。
什麼是回撤？
回撤是帳戶淨值在觸及新高之前的峰值至谷值跌幅。若您的帳戶從 10,000 美元增長至 12,000 美元，然後跌至 10,200 美元，最終復原至 12,500 美元，則回撤為 1,800 美元（= 從 12,000 美元峰值計算的 15%）。當淨值再次超過 12,000 美元時，復原才算完成。
最大回撤是整個回測期間最大的峰值至谷值跌幅。最大回撤為 -8% 的 EA，意味著在回測過程中，其淨值從最高點下跌的最大幅度不超過 8%。
為何回撤比報酬更重要
年報酬 25% 聽起來非常出色。但若產生這個報酬所需經歷的回撤為 -40%，您就必須忍受看著 10,000 美元變成 6,000 美元，然後才能復原。多數交易者在心理上無法承受這一點——他們在回撤的底部停掉 EA，鎖定虧損，並錯過了後續的復原。
年複合成長率 / 最大回撤的比率是衡量優勢品質的實用指標。比較以下兩個 EA：
- EA A：25% 年複合成長率，-40% 最大回撤 → 比率 0.6
- EA B：18% 年複合成長率，-8% 最大回撤 → 比率 2.25
即便報酬率較低，EA B 長期的風險調整後複利效果更佳。
最差連虧 vs 最大回撤
最大回撤是以金額（或百分比）衡量的指標。最差連虧則是連續虧損次數——這是一個不同的指標，在心理上往往更為實用。最大回撤 -8% 但最差連虧為 8 次的 EA，要求您連續坐看 8 次虧損並信任這個系統。這比聽起來要困難得多。
在部署 EA 之前，請回答：「我能否在心理上接受回測中所顯示的最差連虧？」若答案是否定的，請縮減手數，直到連虧的金額損失在可接受範圍內。
復原時間
復原時間衡量 EA 在最惡劣回撤期後復原至新淨值高點所需的時間。復原時間為 20–30 天的 EA 給您明確的預期：若您開始實盤後立即遭遇一段糟糕的行情，您很可能在 4–6 週內就能復原。復原時間為 90–120 天的 EA 則需要考驗您整整一季的耐心與資金儲備。
如何調整部位規模以在回撤中存活
實用法則：調整手數，使 EA 的最大回撤在金額上不超過您帳戶資金的 20–25%。
範例：EA 最大回撤 = -10%。您分配 5,000 美元。以 USD 貨幣對 0.01 手計算，5,000 美元的 10% = 500 美元風險。若 EA 的回測是以 0.01 手 / 5,000 美元餘額產生 -10% 最大回撤，則您的倉位規模是合適的。
若您對回撤數字感到不安，可將手數減半。這樣您的報酬也會減半，但金額上的回撤同樣減半——而且您更有可能在可承受的倉位規模下，撐過一段連虧而不中途放棄 EA。
前推測試的注意事項
回測的回撤數字是最低估計值，而非最大上限。實盤交易會產生回測未包含的全新市場狀況。在規劃資金分配時，請預留實盤回撤為回測最大回撤 1.5–2 倍的空間。