Le swap est le coût de financement — débit ou crédit — appliqué à toute position conservée au-delà du rollover journalier du courtier : il découle du différentiel de taux d'intérêt entre les deux devises, majoré de la marge du courtier.
aussi : rollover, frais overnight, coût de financement, taux de swap, carry
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Conserver une paire de devises pendant la nuit revient à emprunter une devise pour en détenir une autre : des intérêts changent donc de mains. Le courtier règle cette différence une fois par jour, y ajoute sa propre marge, et le résultat atterrit sur la position sous forme de crédit ou de débit.
Le swap est le seul coût de trading qui croît avec le temps plutôt qu'avec l'activité. Une stratégie qui trade rarement et conserve ses positions plusieurs jours peut payer davantage en financement qu'en spread, et c'est le coût le plus souvent absent du backtest qui l'a justifiée.
La fiche Windrose publiée ici, un EA de retour à la moyenne sur AUD/CAD qui conserve régulièrement ses positions de plusieurs jours à plusieurs semaines. Cette fiche mesure son financement au lieu de le supposer, ce qui en fait l'illustration la plus claire de ce que le swap fait à une stratégie lente.
Rien ici ne dépend du fait que la stratégie ait raison ou tort. C'est le loyer de la simple détention des positions, et sur cette fiche le loyer a dépassé le drawdown.
Calcul 521 ÷ 1 445,84 ≈ 36 % · 148 − 91 = 57 de swap sur une seule position
Résultat Le financement a représenté 36 % du net qu'il a laissé derrière lui, et a dépassé le pire drawdown de la fiche
Le swap se lit à l'aune de la durée de détention, pas du solde. Calculez d'abord le financement par transaction, puis lisez-le deux fois : en part du gain moyen, ce que donne la grille ci-dessous, et face au drawdown maximal de la fiche, qui vous dit si le coût dépasse le risque que tout le monde regarde déjà.
| Plage | Ce que cela signifie |
|---|---|
| Moins de 2 % du gain moyen | Négligeable. Ignorez-le dans la sélection de stratégie, et gardez-le dans le modèle de coûts. |
| 2–10 % | Un coût réel, qui mérite d'être confronté à la table d'un second courtier avant de s'engager. |
| 10–25 % | Le financement devient une contrainte de conception. La durée de détention et le choix du courtier doivent tous deux être justifiés. |
| Plus de 25 %, ou carry positif présenté comme l'avantage | La stratégie trade le financement plutôt que le marché, et elle vit ou meurt sur un taux fixé par le courtier. |
Quinze des 23 fiches publiées ici indiquent un total de swap en devise ; les huit autres se contentent de dire que l'exécution a comptabilisé du swap, et laissent les valeurs par transaction dans le registre téléchargeable. Repérer laquelle des deux formules une fiche emploie est le moyen le plus rapide de voir avec quelle attention elle a examiné son propre financement.
MT5 applique les valeurs de swap de la spécification actuelle du symbole sur toute la période de test. Un backtest de dix ans facture donc dix ans de nuits au taux en vigueur le jour où il a été lancé, ce qui sous-estime ou surestime le financement selon le niveau des taux à l'époque couverte.
Les comptes sans swap remplacent le financement par des frais d'administration, généralement forfaitaires par lot et par nuit après une période de grâce. Pour une stratégie qui conserve ses positions une semaine d'affilée, c'est fréquemment plus cher que le swap remplacé. La comparaison porte sur le coût total par transaction, pas sur l'étiquette « sans swap ».
Un jour de la semaine solde trois nuits pour couvrir le week-end. Cinq rollovers dans une semaine de trading facturent donc sept nuits : une position conservée sur des semaines entières accumule 40 % de financement de plus que ne le laisse croire un simple décompte des nuits, et l'excédent tombe un jour fixe qui apparaît comme une marche dans la courbe de capital.
Un stop borne ce que le marché peut prendre. Il ne borne pas ce que le calendrier peut prendre. Une position Windrose conservée trois mois et demi s'est soldée à −148 USD contre un stop nominal de −91 USD, parce que le financement a continué de courir sous une position que le stop avait déjà valorisée. Sur toute stratégie capable de tenir des semaines, le vrai pire cas par transaction, c'est le stop plus le swap qu'accumule la détention.
Quatre des 23 fiches publiées ici ont comptabilisé exactement zéro financement, et dans chaque cas c'est une propriété du symbole testé, pas de la stratégie. Les 833 deals de Stillwater ont tous enregistré un swap nul parce qu'il ne fait jamais qu'acheter, et que l'historique USD/JPY sur lequel repose cette exécution ne porte aucun swap à l'achat. Pendant ce temps, 286 de ses 416 transactions sont restées ouvertes au moins une nuit. Un compte réel aux taux ordinaires paie chacune de ces nuits.
Un swap positif est fixé par un différentiel de taux que le courtier majore et révise. Une stratégie dont la rentabilité en dépend est exposée à la fois à une décision de taux et à une politique de courtier, dont aucune n'apparaît nulle part dans son backtest.
| Sur les 23 EA publiés ici | Chiffre |
|---|---|
| Fiches indiquant un total de swap en devise | 15 |
| Parmi elles, fiches dont le total est exactement nul | 4 |
| Fiches qui comptabilisent le swap sans le totaliser | 8 |
| Plus grosse facture de financement sur une fiche | −938,13 USD |
| Plus petite facture non nulle | −9,37 USD |
| Financement cumulé sur les onze fiches non nulles | environ −4 307 USD |
| Manifestes d’exécution indiquant un taux de swap par nuit | 1 sur 23 |
L’écart entre la première et la dernière ligne de cette fourchette est tout l’enjeu. Ballast a produit 4 061,59 USD bruts et en a versé 938,13 USD au financement, pour 3 123,46 USD publiés — environ un quart de la production de la stratégie est parti dans la seule détention des positions. Nautical, sur un symbole personnalisé configuré avec un swap EUR/JPY quasi nul, a payé 9,37 USD sur 1 665 lignes de transactions, pour des détentions à médiane de trois jours. Même coût, même plateforme, deux ordres de grandeur d’écart, et aucun des deux chiffres n’est déductible de la logique de la stratégie.
Les quatre lignes à zéro sont le piège. Stillwater a enregistré un swap exactement nul sur chacun de ses 833 deals, parce qu’il ne fait jamais qu’acheter et que l’historique USD/JPY sur lequel nous avons testé ne porte aucun swap à l’achat. Ses positions ont pourtant bien passé les nuits dehors : 286 de ses 416 transactions sont restées ouvertes au moins une nuit, avec une détention médiane proche de 51 heures et une plus longue de 44 jours. Un zéro dans cette colonne décrit le symbole de test, pas la stratégie. Le prendre pour une propriété de la stratégie revient à supprimer en silence un coût qu’un compte réel facturera à chacune de ces nuits.
La dernière ligne est celle qui mine la reproductibilité. Un seul des 23 manifestes consigne un taux par nuit ; les autres renvoient aux valeurs par transaction du registre de trading, et pour de bonnes raisons. Relancer la build Lattice Weave sur les mêmes dates a redonné des entrées identiques, des sorties identiques et les mêmes prix jusqu’au dernier chiffre. Seul le total a bougé, et il a bougé du seul fait du financement, parce que le courtier avait révisé entre-temps l’historique de swap qu’il conserve. Tous les autres coûts d’un backtest découlent des données ; celui-ci découle du moment où vous avez appuyé sur départ.