在不同策略上使用同一个固定手数
同样的 0.10 手，在 15 点止损背后是 15 $ 的风险，在 120 点止损背后是 120 $ 的风险。只有当止损距离同样固定时，固定手数才算一条风险政策；即便如此，只要余额一变，它就不再与账户匹配。定死风险金额再算手数所花的功夫一样多，得到的却是一条前后一致的政策。
仓位管理
把交易信号换算成手数的规则——最有用的做法是先定死一笔交易最多能亏多少钱，再让止损距离决定手数。
亦称：手数管理, 头寸规模, 每笔风险
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一句话讲清
决定交易多少，和决定交易什么，是两个不同的决定；而决定账户能否活到策略兑现的那一天的，是前者。先定死一次亏损的代价，手数就只是算术。
为什么重要
在同一家经纪商上跑同一个 EA 的两个账户，一年下来可以一个收在正三十个百分点、另一个收在零。差别不在策略，而在这条规则。仓位管理正是优势变成结果的那一步。
- 它是投入运行之后唯一还由交易者掌控的输入。信号逻辑属于 EA，仓位大小不属于。
- 它让收益线性放大，却让爆仓风险非线性放大，因此存在一个仓位大小，越过之后承担更多风险反而赚得更少。
- 正是它让公开的回测可以被搬用。结果是一个百分比，而产生这个结果的手数不是。
- 面对一个优势是否成立的不确定，它才是正确的应对。没有把握的优势应该做得更小，而不是分析得更久。
如何计算
手数 =（净值 × 风险百分比）÷（止损距离点数 × 每手每点价值） - 净值
- 账户当前净值，而不是余额——用余额会忽略浮亏，并在回撤中反而把仓位放大。
- 风险百分比
- 一次亏损最多能拿走的净值比例。1% 是惯常的起点。
- 止损距离
- 从入场价到止损价，以点数计。没有止损的策略没有分母，因此也就没有仓位规则。
- 每手每点价值
- 该品种一手的一个点在账户货币下的价值——以美元计价的主要货币对约为 10 $，其他品种都不一样。
结果随后必须向下取整到经纪商的手数步长，并与该品种的最小、最大手数核对。向上取整会在每一笔交易上、并且永久地超出你选定的风险。
多少算高、多少算低
- 每笔 0.25–0.5% 保守
- 每笔 1% 常规
- 每笔 2–3% 激进
- 每笔超过 5% 遇上寻常连亏即毁掉账户
需要一起看的指标
单一数字无法描述一套策略。下列指标会改变这个数字的读法。
示例
一个 10,000 $ 的账户，每笔承担 1% 风险，用在两个止损距离不同的策略上。承担风险的金额完全相同，手数却不同。
- 每笔风险
- 100 $
- 10,000 $ 净值的 1%。
- 剥头皮 —— 15 点止损
- 0.66 手
- 在 0.01 的手数步长下向下取整为 0.66。
- 波段 EA —— 120 点止损
- 0.08 手
- 小了八倍，而承担的风险分毫不差。
- 两边都用同样的 0.10 手
- 分别是 15 $ 与 120 $ 的风险
- 当手数是被选出来而不是算出来时，会发生的事。
在止损距离不同的策略上用同一个固定手数，不是一条风险政策，而是八条不同的风险政策共用了同一个数字。
计算 100 ÷ (15 × 10) = 0.66 · 100 ÷ (120 × 10) = 0.08
结果 一个风险金额，两个手数，因为止损距离不同
怎么读这个数字
风险百分比要从策略的最长连亏里选，而不是从野心里选。要问的是一段寻常的坏行情会把账户打成什么样，而这道算式的两个数都已经写在回测报告里了。
| 区间 | 含义 |
|---|---|
| 最长连亏 × 风险百分比 低于净值的 10% | 一段寻常的坏行情只是个凹痕。策略还能继续工作。 |
| 10–20% | 还能恢复，但难受到足以让多数人恰好在底部关掉 EA。 |
| 20–35% | 30% 的回撤需要 43% 的收益才能填平。请调低风险百分比。 |
| 超过 35% | 一段普通的连亏已经变成了终结账户的事件。 |
- 投入运行之前，先把策略的最长连亏乘以风险百分比。要判断的是这个乘积，而不是单看风险百分比。
- 按净值而不是余额计算，这样仓位会在回撤中同步缩小，而不是在账户缩水时一动不动。
- 把算出的手数向下取整到经纪商的手数步长。在小账户上，取整对风险的影响比公式还大。
- 凡不是外汇货币对的品种都要重新核对每点价值——合约规模不同，把外汇的算法直接搬过去会算出错误的风险。
- 把任何公开结果先换算成它所属账户的百分比，再拿来和自己的比较。作者的手数描述的是作者的账户。
本站列出的每个 EA 都会公开自己的最大回撤、最长连亏，以及回测所用的账户规模，而这正是这道计算所需要的全部输入。
常见误区
按余额而不是按净值计算仓位
余额忽略未平仓头寸。在仍有单子在跑的回撤里，按余额计算的仓位会继续对着一个已经亏掉这笔钱的账户开出满仓，而那恰恰是仓位本应缩小的时刻。按净值计算则会自动缩小，也会自动恢复。
不看最长连亏就定风险百分比
每笔两个百分点听起来很温和，直到遇上十二连亏——这在一段足够长的记录里是再平常不过的特征，而它会拿走大约四分之一的账户。最长连亏在任何测试报告里都印着，把它乘以风险百分比只需几秒钟，却会改变多数人的答案。
在连亏之后加大仓位
为了回本更快而提高风险，等于把马丁格尔用在账户上而不是用在单笔交易上。它会把还能恢复的回撤变成无法恢复的回撤，而且恰恰发生在优势的证据最弱的那一刻。
深入说明
在公开记录上，1% 规则的代价
这里列出的十四个 EA 各自公开了我们回测的完整已平仓交易清单，因此下表中每一段最长连亏都是实测值，不是估计值。
| 最长连亏 | EA 数 | 该连亏在 1% 风险下 |
|---|---|---|
| 2 至 4 笔 | 7 | 净值的 2% 至 4% |
| 8 至 9 笔 | 4 | 8% 至 9% |
| 10 至 14 笔 | 3 | 10% 至 14% |
每笔 1% 时，十四个中有三个会在一次寻常的连亏里失去账户的十分之一以上——正是本页标记为可恢复但难受的区间。降到 0.5%，十四个全部落在第一档，因为目录中最长的连亏也只有 14 笔。
这项计算依赖的两个经纪商侧数值在终端里，而不在 EA 里：在市场报价中右键点击品种，选择规格，在做任何向下取整之前先读取手数步长与合约大小。
常见问题
- 每笔交易应该承担多大风险？
- 请从策略的最长连亏出发，而不是从经验法则出发。把这段连亏乘以风险百分比：乘积低于净值的约 10%，回撤就只是个凹痕；超过约 35%，一段寻常的坏行情就会变成账户的终点。对多数有公开记录的 EA 来说，答案落在 0.5% 到 1% 之间。
- 仓位应该基于余额还是净值？
- 基于净值。余额忽略未平仓头寸，所以在回撤中，基于余额的规则仍会按账户已经亏掉的钱去计算仓位。基于净值的算法会随账户下跌而缩小、随账户恢复而重新放大，这才是这条规则本该有的行为。
- 我的 EA 只有固定手数这一个输入参数，该怎么办？
- 自己按你正在使用的账户算好手数填进去，并随净值变化重新调整。用你的每笔风险金额，除以 EA 的止损点数，再除以每手每点价值，然后向下取整到手数步长。这与 EA 会做的计算完全相同，只是由一次性完成代替了每笔都算。
- 固定百分比一定比固定手数更好吗？
- 它更前后一致，因为它让风险在账户波动时保持恒定，而不是任其漂移。固定手数也有一个值得一提的优点：在连胜期间仓位不会复利放大，从而在优势尚未被证明时限制住敞口能长到多大。